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剛兌變形:信托公司六種手法隱風險

來源:網絡 編輯:四爺 時間:2020-01-18 10:48

  2020年1月14日,標普全球評級第三次下調青海省投評級,將其長期主體信用評級及其優先無抵押債券的債項評級從“CCC-”下調至“D”。

  其中,需要指出的是,因為青海省投償債能力引發的多家金融機構產品違約問題依然懸而未決。

  據《中國經營報(博客,微博)》記者調查了解,近幾年來,至少有10家左右信托公司向青海省投提供過信托貸款,其中多家信托公司貸款項目在青海省投債務危機爆發之后才到期,業內對信托公司如何處置風險項目頗為好奇。

  記者注意到,隨著信托業風險率攀升,多數信托公司不得不更加頻繁的面臨不良項目化解這一棘手的工作。不過,“去剛兌”背景下,如何處置不良項目正在考驗信托公司的智慧。

  常規處置壓力較大

  據了解,信托公司對于風險項目常規的處置方式:一是通過延期緩解流動性問題,比如有的信托項目在合同中約定了6個月的處置期,項目一旦出現風險,受托人將根據項目情況安排延期;二是擔保的實現,在信托終止時,融資方無法償還借款或按協議約定支付回購款的,受托人可以處置抵質押物,或者向保證人 進行追償;三是資產管理公司接盤。

  以青海省投項目為例,據公開報道,中泰信托在2019年5月上旬就發布了上述項目延期公告,但直到2019年12月,逾期半年多之后,中泰信托、青海省投方面雖然就以債務置換解決投資人資金的思路基本達成一致,但具體方案仍存在較大分歧。

  具體而言,中泰信托擬自行籌集資金,投向青海省內其他信用記錄尚可的主體,用以置換青海省投該筆債務。但青海省方面提出了放大六倍杠桿,棋牌游戲,成本下浮35%,借款期限5年以上的置換方案,即:按現有債務規模,中泰信托需再向青海省其他主體提供30億元5年期以上的融資,青海省方面才愿意配合置換現有的5億元債務。

  再以本報此前報道的五礦信托某通道類風險項目為例。據了解,該項目受托人為五礦信托,信托資金用于受讓太陽新天地購物中心的物業收益權,在該項目違約之后,五礦信托作為受托人處置方式是,處置抵押物,但針對抵押物的拍賣處置過程歷經大半年時間,曾三度出現流拍,30億元債權處置“六折拍賣”仍難出手。

  上述處置方式的特點是難度大、耗時長、很難做到隱秘,信托公司將不得不面對品牌聲譽受損、群體性事件等各種壓力。

  “真實的風險項目處置工作需要很長時間,那只能通過各種手段調節報表!蹦承磐泄靖吖苡浾咄嘎,棋牌游戲,據其了解,一些信托公司的青海省投項目也已到期,沒爆出兌付風險,有可能是進行了剛兌或者通過其他途徑化解了。

  風險項目“隱身術”

  那么,在監管要求“破剛兌”的大背景下,信托公司又如何在不暴露風險的情況下處置風險項目呢?

  記者注意到,資管新規中列出的、應該禁止剛性兌付的具體情形中有一條為“人民銀行和金融監督管理部門共同認同的其他情形”。也就是說,從監管角度來看,剛性兌付在具體業務實踐中,操作模式是多樣化的。

  以信托項目甲出現問題為例。據信托業內人士透露,主流信托公司變相剛兌方案包括:一,發行集合信托乙,資金間接隱蔽周轉給項目甲,兌付投資者本息;二,信托公司自有資金融資給某企業,通過多層復雜結構和隱蔽設計,資金周轉到項目甲,兌付投資者本息;三,設立單一資金信托,資金間接隱蔽周轉到項目甲,兌付投資者本息,前述單一資金信托到期前,項目不能回流資金的話,繼續設立第二個單一資金信托,接續第一資金信托;四,信托受益權全部轉讓給乙公司,信托公司給乙公司發放一筆信托貸款用于支持受讓受益權;五,信托公司新募集一筆資金發放給項目甲,用于替換前手投資者;六,用信托公司目前的資金池承接。

  實際上,針對風險項目,信托公司除了變相剛兌之外,還可以采取不同措施隱匿優化不良數據。

  據前述信托公司高管透露,信托公司可以采取的方式包括,通過給其他機構出具遠期兜底函或遠期回購協議方式,讓其他機構代持問題信托資產;通過關聯交易,假轉讓出表,后續責任和風險不實質轉移。

  本報記者在此前的調查采訪過程中了解到,實際操作中,信托不良項目的處置、隱匿方式還有很多種。如通道項目的原裝返還。再比如,棋牌游戲,資金方繞過信托中介,直接給融資人進行延期或續貸。此外,一些信托公司甚至要求新項目融資方代持不良,作為其獲得信托貸款對價。

  剛兌短期仍難打破

  值得關注的是,通過剛性兌付、不良代持等方式處置的不良項目,其風險并沒有真正化解,同時還帶來一系負面影響。

  “只要風險資產不真實處置、拍賣轉移,風險項目不會憑空消失!鼻笆鲂磐懈吖芤啾硎。

  金融評論人陳宇此前在其相關著作中曾指出:“在信貸領域,通過特許經營權來構建相對低成本的資金池,讓銀行能對抗各種系統性風險,即使這種情況下銀行也可能破產,不具備銀行這個特許經營權的信托機構,存活難度只會更大!

  對于剛性兌付的危害,中信信托常務副總經理王道遠等著作的《信托的邏輯》一書總結為,扭曲了風險承擔機制;致產品風險收益不匹配;信托公司的經營模式不可持續;通過市場傳導,危機整個金融市場。

  另據記者了解,近期,監管人士在某行業內部活動發言中,亦提到“剛性兌付”短期仍難以打破。

  具體來看,當前部分信托公司展業過程中存在不同程度的履職瑕疵,少數信托公司更是以類信用中介的角色從事信托業務,背離信托本源。信托產品凈值化管理因信托資產主要為非標資產而難以有效實現。信托投資者也未能形成風險和收益相匹配的投資理念,抱有“剛性兌付”預期,難以實現在“賣者盡責”基礎上的“買者自負”,“剛性兌付”壓力短期難以回避。

  多位業內人士在接受記者采訪時分析認為,從監管對于目前存在的變相剛兌現象的態度來看,兩害相權取其輕,從穩定角度考慮,監管一般不輕易追責。

  而從信托公司本身來說,“違約”對信托機構的聲譽影響較大。一家信托公司若出現風險產品且持續未兌付,就很難發行新產品繼續募資了。

  此前本報記者以投資人身份咨詢產品的過程中,某信托公司財富人員就直言:“我們目前給客戶配置的都是公司純主動管理類產品,這種(產品)我們默認剛兌!

(責任編輯:李悅 )

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