設為首頁 - 加入收藏
您的當前位置:主頁 > 理財 > 黃金 > 正文

金價創六年新高 黃金珠寶行業回暖還有多遠?

來源:網絡 編輯:開心 時間:2020-01-17 21:09

    1. 消費穩


  2. 金價漲


  3. 漲的是金價,動的是人心


  4. 抓住細分龍頭,周大福、老鳳祥(600612,股吧)、周大生


  5. “老”黃金煥發“新”光彩,國牌設計崛起

  盡管沒有2012年中國大媽瘋搶黃金時的萬眾矚目,不過悄悄地,倫敦金的價格在2020年的開年創出近6年新高,摸了摸1600美元大關。

  而在國內,金價更是時隔多年,重新回到了歷史高點的附近。

  國內黃金價格回到歷史高點附近

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

  事實上,這一輪黃金牛市已持續多時,自2018年的夏天至今,金價漲幅超過30%,創出2011年以來的最佳表現。

  利好金價的因素很多,美聯儲降息增強了黃金的吸引力,新興市場消費者對黃金的需求有增無減,而各國央行更是紛紛從售金模式重新切換為囤金模式。

  2018年末,國泰君安有色團隊曾經旗幟鮮明的指出:《看,黃金在發光》,F如今,國泰君安零售團隊也對沉寂多時的黃金珠寶行業進行了再次梳理。

  或許行業回暖,就在眼前。

  01 消費穩

  過去十年,黃金珠寶行業可謂跌宕起伏。

  在經歷了2009-2012年的加速發展后,受到經濟增速放緩、金價下跌和反腐政策的三重打擊,黃金珠寶行業陷入了多年的低迷期,棋牌游戲,直到2017年高端消費現抬頭趨勢,才帶動行業出現結構性復蘇。

  然而進入2019年之后,由于消費需求的疲軟,1-11月限額以上金銀珠寶行業累計同比增速下滑至0%,創出2016年以來的新低。

  不過近期,金價的上漲已經讓敏感的消費者行動起來。據媒體報道,今年節前,不少黃金加工廠又開啟了三班倒的加班模式,卻仍難覆蓋消費熱情。

  節前黃金飾品銷售火熱

數據來源:央視新聞,國泰君安證券研究

數據來源:央視新聞,國泰君安證券研究

  根據世界黃金協會統計數據,2018年中國黃金消費需求1151.43噸,其中首飾需求736.29噸,占比64%。而受到經濟增速放緩影響,2019年前三季度,我國的黃金首飾需求523噸,增速-2.8%。

  黃金首飾用金為黃金主力消費需求

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

  黃金首飾作為我國黃金珠寶市場的主力需求,因具有消費和投資的雙重屬性而受到消費者的青睞。

  1、消費屬性

  因禮節饋贈需求占比提升,黃金首飾的消費屬性越來越偏向剛需,其中以婚慶紀念日為代表的需求占比最高,達到60%以上。

  購買黃金飾品主要需求偏向剛需

數據來源:中國黃金協會,國泰君安證券研究

數據來源:中國黃金協會,國泰君安證券研究

  2、投資屬性

  此外,金價上漲時,黃金首飾價格也會持續上漲,并通過價格影響黃金飾品的銷量,體現出量價齊升的特點。

  據歐瑞咨詢統計,中國珠寶消費中6成以上約為黃金飾品消費,對比美國消費最高的品類則為鉆石,占比52%。

  中國珠寶消費以黃金為主

數據來源:歐瑞咨詢、國泰君安證券研究

數據來源:歐瑞咨詢、國泰君安證券研究

  另一方面,和發達國家相比,目前我國的人均珠寶消費仍然偏低。

  2018年,我國人均珠寶消費量僅為71美元,而美國和日本分別是306美元和180美元,未來我國珠寶消費市場仍有很大的發展空間。

  中國人均珠寶消費遠低于美國和日本

數據來源:中國報告網、國泰君安證券研究

數據來源:中國報告網、國泰君安證券研究

  我國黃金珠寶行業蓬勃發展

  十年CAGR 9.5%

金價創六年新高 黃金珠寶行業回暖還有多遠?

數據

  02.金價漲

  2020開年,中東局勢驟然緊張,“亂世藏金”的理論再次發揮作用。

  地緣政治風波不斷

數據來源:央廣軍事,國泰君安證券研究

數據來源:央廣軍事,國泰君安證券研究

  昨日盤中,現貨黃金價格一度升破1600美元/盎司,創下2013年3月以來的新高,達到1611.20美元/盎司。盡管此后金價雖有所回落,卻依然在高點附近徘徊。

  此外,全球寬松周期對長期金價有不可忽視的支撐作用。

  2019年以來,全球央行掀起降息大潮。截止2019年12月,全球共有48個國家和地區先后降息,其中美聯儲分別于7月、9月和10月三次宣布降息。

  全球央行降息次數、力度加強

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

數據來源:Wind,國泰君安證券研究

  地緣風險事件,疊加全球降息周期,國泰君安研究團隊判斷,金價長周期向上的趨勢不變。

  03 漲的是金價 動的是人心

  那么,金價究竟是如何影響消費者對黃金首飾的消費的呢?

  國泰君安零售團隊發現,相比金價本身,消費者對金價的預期更加影響黃金飾品的消費時點。

  核心傳導邏輯為,金價走勢影響消費者預期,從而影響黃金珠寶銷量,最終帶來黃金珠寶企業收入利潤增速的變化。

  具體分為四種情況,分別是金價長期上漲、短期暴跌、長期陰跌和短期暴漲。

  對于金價長期上漲,消費者形成對金價上漲預期,此時黃金珠寶呈現量價齊升關系,如2009-2012年的黃金珠寶與黃金價格的大牛市。

  對于金價短期暴跌,消費者處于抄底、撿便宜會短期內大幅增加購買黃金珠寶,如2013年“大媽搶黃金”等事件,但最終提前透支消費,不可持續。

  對于金價長期陰跌,消費者觀望情緒加強,投資屬性基本喪失,黃金珠寶消費完全回歸消費屬性,低位盤整。

  對于金價短期暴漲,消費者短期無法接受消費品大幅漲價,對黃金珠寶銷售負面影響,如2016年英國脫歐,金價一周內上漲10%,抑制黃金珠寶消費。

  可以看出,如果金價在長期慢牛的上漲軌道中,對黃金消費最為有利,而這正是當下的場景。

  04 抓住細分龍頭 周大福、老鳳祥、周大生

  曾幾何時,中國的黃金珠寶行業群雄逐鹿,各地都有自己的代表性品牌。然而經過了2013年-2016年的下行周期后,中小品牌逐漸淡出,老鳳祥、周大福、周大生(002867,股吧)等頭部企業集中度明顯提升。

  到了2018年-2019年,經濟下行壓力增大,消費增速受阻,頭部企業卻紛紛采取積極戰略,加速渠道擴張,搶占市場份額。

  2019年一季度到三季度期間,周大生凈開門店412家,老鳳祥凈開門店201家,周大福凈開門店405家、豫園股份(600655,股吧)凈開門店數525家。

  2019年頭部企業保持開店擴張勢頭

數據來源:公司公告,國泰君安證券研究

數據來源:公司公告,棋牌游戲,國泰君安證券研究

  以目前開店速度預計,2019年頭部企業凈開店數將超過2018年,保持加速開店勢頭。

  行業底部復蘇期

  龍頭企業積極搶占市場份額

數據來源:公司公告,國泰君安證券研究

數據來源:公司公告,國泰君安證券研究

  因此,截止2019三季度末,黃金珠寶行業三巨頭(老鳳祥、周大福和周大生)的市占率合集達19.2%,比2018年提升1.4%。

  2019年截止Q3內地黃金珠寶市場

  老鳳祥、周大福和周大生市占率前三

數據來源:Wind,Euromonitor,國泰君安證券研究(以2019年Q3數據估算)

數據來源:Wind,Euromonitor,國泰君安證券研究(以2019年Q3數據估算)

  黃金珠寶行業集中度穩步提升

網友評論:

發表評論
請自覺遵守互聯網相關的政策法規,嚴禁發布色情、暴力、反動的言論。
評價:
表情:
用戶名: 驗證碼:點擊我更換圖片
關于黑馬吧 | 版權申明 | 廣告服務 | 聯系方式 | 友情連接 | 網站地圖 | 百度地圖 | 設為首頁 | 加入收藏

黑馬吧 www.215456.live 聯系QQ:870501158


黑馬吧聲明:本站所提供資訊、所載文章、數據均來源于網絡,僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。

Copyright © -2017 黑馬吧

Top 江苏快3开奖基本走势图