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黃金比翼原油齊飛 另類投資也會有春天

來源:網絡 編輯:百度 時間:2020-01-17 22:17

  另類投資屬于小眾的一類資產,一般指除債券和股票等傳統投資以外的其他投資,包括比如私募股權、不動產、對沖基金、大宗商品等投資品種。

  2019年標準股票基金指數(A類)上漲45.95%;黃金、原油等“另類投資”基金同樣交出較為滿意的答卷。全年QDII商品基金平均上漲23.01%,它主要由黃金和原油基金組成。2019年,原油基金年初大幅上漲后回落,年底持續上漲,全年漲幅接近30%;黃金基金6月和8月表現亮眼,年度漲幅接近20%。

  近期,美伊間沖突升級使得中東地區市場避險情緒升溫,原油、黃金價格大幅走高。從2019年末至1月8日,布油價格上漲8.7%至最高71.75美元/桶;國際金價暴漲94.15美元至最高1611.42美元/盎司。雖然隨后價格均有所回落,但我們認為這兩類資產仍有投資價值。

  黃金需求或得以延續

  當前看,手機棋牌游戲,全球投資者對黃金的需求繼續保持旺盛。根據世界黃金協會數據,2019年全球黃金ETF有約400噸的凈流入,使得全球黃金ETF持有量達到近2900噸的歷史高點;全球央行則從2011年開始每季度凈買入黃金超過400噸。2019年黃金市場行情主線可總結為由中美貿易摩擦下導致的避險情緒升溫、經濟下行預期和貨幣政策轉向,歐美央行重新走向寬松。

  2020年,棋牌游戲,我們認為部分邏輯將繼續得以延伸。隨著中美間第一輪貿易協議的簽訂落地,全球宏觀經濟短期會有所修復,但無論從美國就業人口及其薪酬增速看其消費市場,還是從中國的人口結構看其增長紅利,中長期全球經濟增速仍疲弱。2019年市場對經濟的下行預期、美聯儲以及多國央行執行貨幣寬松政策,全球超16萬億美元的債券處于負利率水平。

  預計今年在中長期經濟疲弱預期下,全球貨幣政策或將維持寬松基調、目標利率維持低位,歐美央行加大資產購買力度,低利率環境或將繼續支持投資者對黃金持有。央行方面,雖然中國從2019年10月開始結束了自2018年12月重啟的購金計劃,但俄羅斯等國家仍然保持每月超10噸的黃金增持。央行的購金行為是外匯儲備多元化的戰略布局,大概率將長期持續;中國、俄羅斯等多數國家的黃金占外匯儲備比例仍明顯低于美國、德國、法國等發達國家水平,部分央行仍有較高的黃金增持空間。

  另外預計今年美國經濟增速將放緩,而英國脫歐落地后對經濟的負面影響將邊際減弱,棋牌游戲,歐央行將加大財政政策擴張支持經濟,美元指數或將會走弱,金價走勢或會趨好。此外今年美伊及中東局勢更不確定、疊加美國總統大選及大選后中美關系如何變化,都將對全球經濟及市場情緒構成明顯擾動。

  今年或有短期的避險需求,美元走弱趨勢,全球儲備資產去美元化的中長期邏輯,從而使得黃金需求或得以延續,繼續關注金價。

  原油供給增速或放緩

  我們對油價的展望比2019年更樂觀,將重點關注能源股票表現。具體而言,原油供給增速或放緩。來自于美國能源信息署(EIA)的數據表明,美國頁巖油新鉆井和庫存井2019年分別減少352座和166座,11月已完井環比減少155座,估計美國鉆機數量下降的趨勢將會從去年延續到2020年,并使得美國原油產量增速放緩,EIA預計美國2020年原油產量增速將會比2018年下降160萬桶/天,比2019年下降130萬桶/天。

  石油輸出國組織OPEC方面,OPEC數據顯示,11月產量為2955萬桶/天,考慮到12月的深化減產協議以及自2019年2月以來OPEC保持在100%以上減產執行率,預計OPEC2020年原油產量會比2019年下降90萬桶/天。疊加如加拿大、巴西等其他產油國產量變化,預計正常情況下,2020年全球原油供應約有140萬桶/天增量。但原油供給受地緣政治的影響而存在較大變數,風險主要來自于美伊關系以及對整個中東地區影響。事態一旦惡化,不排除中東地區原油供給大幅減少,使油價短期飆升。

  需求方面,OECD/IMF/世界銀行對今年全球GDP增速的預測分別為3%、3.4%和2.6%。根據測算從2011年以來,GDP每增長0.1pct,全球原油需求平均增長3.88萬桶/天;按照主要經濟組織對2020年的全球經濟增速預期均值3%測算,對應2020年原油需求增加116萬桶/天。

  因此從原油供需格局看,OPEC的深化減產緩解了2020年Q1原油市場的供需壓力,但考慮到美國頁巖油管道在2019年下半年建設完成后,頁巖油產量仍將迎來邊際增長,2020年Q2原油或再次拖累庫存。下半年或伴隨全球經濟增速回暖,原油需求格局或再度變健康?傮w對2020年油價判斷仍有較多不確定性,不過全球貿易環境好轉、英國脫歐局勢穩定,加上中東地區地緣風險,對2020年油價判斷要比2019年樂觀,中樞或較2019年上移。

  預計2020年油價中樞上移,2020年能源公司的業績或將明顯改善。當前市場預期美股2019年四季度收入增速將上行、盈利弱增長,相比前期預計收入增速繼續下行、盈利負增長,市場預期明顯好轉。同時預期石油及天然氣板塊2019年四季度業績仍是負增長,但2020年Q1出現業績反轉跡象,或現正增長趨勢。

  去年油價漲近30%,漲幅高于黃金的20%,但黃金股漲50%遠跑贏金價,反觀能源股僅漲了5%,因此,2020年可關注能源股票表現。但可以看到,無論原油的供需變化、還是能源公司盈利的兌現及股價變化,節奏時點都存在不確定性,需密切關注。

 。ㄗ髡呦抵Z安基金(博客,微博)國際業務部總監)

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